目前上市公司2012年年報(bào)披露已進(jìn)入尾聲。由于管理層對上市公司現(xiàn)金分紅工作的重視，現(xiàn)金分紅也成了2012年上市公司利潤分配的一個(gè)亮點(diǎn)，有越來越多的公司向投資者提出了現(xiàn)金分紅方案。截至4月24日，滬深兩市共有2201家上市公司披露2012年年報(bào)，1677家公司提出年度利潤分配方案，其中有1649家上市公司提出現(xiàn)金分紅方案，擬現(xiàn)金分紅總額約5945.48億元，這一金額已接近于去年上市公司現(xiàn)金分紅總額6044.92億元。
上市公司向投資者進(jìn)行現(xiàn)金分紅，并且有的公司出手還很大方，如貴州茅臺(tái)(600519,股吧)每股分紅高達(dá)6.2元，這顯然是管理層所愿意看到的。這是管理層近年來所倡導(dǎo)的上市公司積極回報(bào)股東政策所取得的成果。就中國股市的健康發(fā)展來說，這終究是一件值得肯定的好事。
不過如果作進(jìn)一步的討究，上市公司的現(xiàn)金分紅并沒有給投資者帶來真正的投資回報(bào)，相反，由于紅利稅的存在，尤其是對紅利稅實(shí)行差別化征收，上市公司的現(xiàn)金分紅甚至成為投資者虧損的一個(gè)因素，上市公司現(xiàn)金分紅越多，中小投資者的損失甚至越大。
以分紅金額最多的工商銀行(601398,股吧)為例來說明上述問題。2012年，該行推出的分配方案是，擬以總股本34961876萬股為基數(shù)，每10股派2.39元(含稅)，總計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利835.59億元。按4月24日工行的收盤價(jià)4.10元計(jì)算，其股息率高達(dá)5.83%。依此表象來看，工行給投資者的回報(bào)值得投資者擁有。
但真實(shí)的情況未必能令投資者樂觀。首先，在工行835.59億元的分紅金額中，最大多數(shù)的紅利被工行兩大股東匯金與財(cái)政部所拿走，2012年末，兩大國有股東持有工行的比例分別為35.46%、35.27%。也就是說在835.59億元的分紅中，兩大股東就拿走了591億元。加上H股股東還要分走207.47億元，留給A股市場公眾投資者的紅利只剩下約37億元，僅僅就只是工行整個(gè)紅利中的一杯羹而已。
其次，即便是留給A股市場上公眾投資者的37億元紅利，也未必能夠成為公眾投資者的投資回報(bào)。很明顯的一點(diǎn)是，上市公司的現(xiàn)金分紅在方案正式實(shí)施之時(shí)都需要經(jīng)過除息處理。假如按4月24日的收盤價(jià)除息，那么工行的除息價(jià)格將會(huì)由原來的4.10元變成3.86元。投資者的財(cái)富并沒有因?yàn)楣ば信伤同F(xiàn)金紅利而增加。
不僅如此，投資者還會(huì)因此而蒙受投資損失。通過上面的除息處理，工行股票的除息價(jià)格每股減少了0.24元，這也即是工行給予投資者的每股現(xiàn)金紅利。但在實(shí)際分紅的過程中，這0.24元的現(xiàn)行紅利還是要征收紅利稅的。并且紅利稅是按持股時(shí)間的長短進(jìn)行差別化征收的。個(gè)人投資者持股超過1年的，稅負(fù)為5%；持股1個(gè)月至1年的，稅負(fù)為10%；持股1個(gè)月以內(nèi)的，稅負(fù)為20%。假如投資者持股滿1個(gè)月而不到1年，則每股紅利要征收0.024元的稅收；如果持股不滿1個(gè)月，更要征收0.048元的紅利稅。這些紅利稅都是要從紅利中扣除的。這筆紅利稅也因此成為投資者的稅賦，表現(xiàn)為分紅帶給投資者的損失。上市公司分紅越多，投資者的損失就越大。
由此可見，上市公司的分紅不僅沒有成為投資者的回報(bào)，相反還給投資者帶來了損失。這顯然是上市公司利潤分配功能的異化，是不合理的紅利稅征收政策造成的?？梢哉f，紅利稅征收極大地扭曲了上市公司股票的投資價(jià)值。特別是在管理層重視上市公司現(xiàn)金分紅的背景下，紅利稅的征收明顯不合時(shí)宜。就目前的情況來看，上市公司分紅越多，就越應(yīng)該要叫停紅利稅征收，尤其是要盡快廢除紅利稅差異化征收政策，該政策明顯對中小投資者不公平，有違保護(hù)中小投資者利益的原則，不利于增加投資者回報(bào)。因此，隨著上市公司現(xiàn)金分紅的增多，這種搜刮中小投資者利益的紅利稅征收政策應(yīng)盡快叫停。 |
